A szerző az Equilor Befektetési Zrt. senior elemzője. A cikk az ő személyes szakmai véleményét tükrözi.
Energiaválságok idején a devizaárfolyamok mozgását nem ugyanazok a makrogazdasági indikátorok befolyásolják leginkább, mint békeidőben. Az euró általában vesztese egy ilyen helyzetnek, mivel magas az importigény, az áremelkedés rontja a külkereskedelmi egyenlegeket, és csökkenti a gazdasági növekedési potenciált. De akkor melyik deviza felé érdemes fordulni ilyenkor? Erre az Equilor befektetési szakértője válaszol a cikk további részében.
Add meg adataidat, és ingyenes segítséget kapsz megtakarításaidhoz! A money.hu partnere, az Equilor elismert befektetési szakértője fog hívni téged.
Hogyan segít neked az Equilor szakértője?
- megválaszolja a kérdéseidet
- tájékoztat a piacon elérhető aktuális befektetésekről
- bemutatja az infláció feletti hozamokat kínáló lehetőségeket
Ne hagyd el addig az oldalt!
A február végén kitört iráni konfliktus miatt fennáll a veszélye, hogy globális energia- és akár élelmiszerválság alakul ki a következő időszakban. Feltételezhető, hogy a fegyveres konfliktus nem fog egyik napról a másikra megoldódni, és a piacok szempontjából kulcskérdés, hogy a Hormuzi-szoros meddig marad lezárva az Iránnal „ellenséges országok” kereskedelmi hajói, olaj- és gáztankerei előtt. Bár folynak a tárgyalások, egyelőre kicsi az esélye, hogy rövid távon sikerülne rendezni a konfliktust. Teherán azt tervezi, hogy az „ellenséges hajókat” addig nem fogja átengedni a szoroson, amíg tart az ellenségeskedés, de akár a „baráti hajók” esetén is vámot szedhet. Néhány szállítmányt az elmúlt napokban átengedtek, de minden egyes esetben magas szintű diplomáciai tárgyalásokra volt szükség.
Amennyiben feltételezzük, hogy a konfliktus – akár csökkentett intenzitással – tovább folytatódik a következő hónapokban, és ennek nyomán magas szinten stabilizálódik az olaj és földgáz árfolyama, érdemes lehet fedezéket keresni a befektetéseinknek.
Sajnos nem kell túl messzire menni időben a legutóbbi energiaválságig, hiszen az orosz–ukrán háború 2022-es kitörését követően földgázellátási hiánnyal fenyegető válság alakult ki elsősorban Európában.
Hasonló válságok idején a devizaárfolyamok mozgását nem ugyanazok a makrogazdasági indikátorok befolyásolják leginkább, mint békeidőben. Fókuszba kerül az ország energiafüggősége és külkereskedelmi szerkezete. A világpiaci energiaárak drasztikus emelkedésével romlik a cserearány, felborul a külkereskedelmi mérleg, növekszik a devizaigény, mely önmagában gyengíti az adott ország devizáját. Ezt láthattuk 2022-ben, amikor az euró-forint árfolyama viszonylag rövid idő alatt 370-ről 430-ra emelkedett, majd a fordulatot a hazai kamatszint drasztikus megemelése, illetve a földgáz árfolyamának korrekciója hozta el az őszi hónapokban.
Hogyan viselkedtek a devizák és az arany az előző energiaválság idején?
A dollár mint menedékeszköz általában erősödést mutat az euróval szemben, így volt ez 2022 nagy részében is: az árfolyam paritás alá került, majd onnan indult egy heves korrekció felfelé. A másik, szintén menedékeszköz svájci frank is erősödött az euróval szemben a válság kitörését követően.
A japán jen árfolyama viszont egy kezdeti erősödést követően gyengülni kezdett, mely a Bank of Japan ultralaza monetáris politikájának volt köszönhető. Az euró általában vesztese egy ilyen helyzetnek, mivel magas az importigény, az áremelkedés rontja a külkereskedelmi egyenlegeket, és csökkenti a gazdasági növekedési potenciált.
Érdekes utat járt be az arany árfolyama is, 2022 nagy részében csökkenést mutatott, mely likviditási okokkal hozható összefüggésbe, a tőkeáttételes pozíciók leépültek.
Mit látunk most, az iráni konfliktus idején?
A jelenlegi helyzet több ponton is eltér a 2022–23-as folyamatoktól. Egyelőre „csak” ársokkról beszélhetünk, nem pedig ellátási válságról, azonban amennyiben a Hormuzi-szoros lezárása tartósan fennmarad, elsősorban az ázsiai országokban komoly ellátási nehézségek is felléphetnek.
A makrokörnyezet is eltér a 2022–23-as időszaktól, hiszen most egy alacsonyabb inflációs környezetben indult a válság, akkor pedig a koronavírus-járványt követő fellendülés előzte meg a háborút, emelkedett inflációval. A devizaárfolyamok mozgása sem korrelál a korábbi mozgásokkal, egyelőre az euró relatív erős tudott maradni, mivel az inflációs kockázatok erősödése és a jelenlegi alacsony kamatszint miatt kamatemeléseket kezdtek árazni a befektetők az Európai Központi Banktól.
Ezzel szemben nem várható, hogy az Egyesült Államokban a Federal Reserve kamatot emelne, mivel jelenleg is jóval magasabb a ráta, ellenben a korábban várt kamatvágásokat nagy valószínűséggel nem fogják tudni végrehajtani. A svájci frank március elején erősödött a dollárral szemben, az euróval szemben viszont nem, melynek oka, hogy a svájci jegybank 0,90-es árfolyam közelében várhatóan intervenciót hajthat végre a frank túlzott erősödését megakadályozva.
Az arany árfolyama viszont hasonlóképpen reagált: egy jelentős és intenzív árfolyam-emelkedést követően esni kezdett.
A forint mozgása jelentősen eltér a 2022-es időszakétól, mely több okkal magyarázható. Bár egyelőre nem fenyeget közvetlen ellátási válság, az olaj és a földgáz árfolyamának drasztikus emelkedése jelentősen rontja a makrogazdasági kilátásokat, ugyanakkor egy kezdeti pánikreakciót követően (ekkor az euró-forint árfolyama megközelítette a 400-as szintet) látványosan levált a forintárfolyam az olajról.
Egyrészt a februári MNB-kamatvágás után is fennmaradt a magasnak mondható, 3,75 százalékos kamatkülönbözet az euró és a forint között, utóbbi javára. Másrészt a közelgő parlamenti választások előtt a befektetők nagy része átpozicionálta a portfólióit.
Mi várható a következő hónapokban?
Amennyiben a katonai konfliktus valamilyen módon lezárásra kerül, de a Hormuzi-szorost nem nyitja meg Teherán, a bizonytalanság hosszú hónapokig fennmaradhat a pénzpiacokon. Ez esetben előbb-utóbb a dollár erősödése várható, illetve az arany árfolyamában is pozitív fordulat várható.
Az euró és a svájci frank pályája viszont a jegybanki lépések miatt bizonytalanabb.
A cikk írását követően jár le Donald Trump „végső határideje”, melyet az amerikai békekövetelések elfogadására szabott ki. Amennyiben azokat Teherán nem fogadja el, drasztikus csapásokat helyezett kilátásba, így kijelenthető, hogy a konfliktus intenzitása a következő napokban valamelyik irányba nagy mértékben változni fog.
Add meg adataidat, és ingyenes segítséget kapsz megtakarításaidhoz! A money.hu partnere, az Equilor elismert befektetési szakértője fog hívni téged.
Hogyan segít neked az Equilor szakértője?
- megválaszolja a kérdéseidet
- tájékoztat a piacon elérhető aktuális befektetésekről
- bemutatja az infláció feletti hozamokat kínáló lehetőségeket
Ne hagyd el addig az oldalt!
A jelen honlapon található információk és kiadványok a szerző(k) személyes szakmai véleményét tükrözik. A szerző(k) a kiadványt munkakörükön kívüli személyes szakmai tevékenység keretében készítette/ék és nem értelmezhető az Equilor Zrt., vagy a honlap üzemeltetőjének vagy egyéb szervezet hivatalos álláspontjaként, ezért ezek a kiadványért, az abban foglalt információkért való felelősséget kizárják.
A kiadvány, a honlapon megjelenő információk nem értelmezhetők a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek. 8. pontja szerinti befektetési elemzésként és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadásként. A kiadvány és a benne foglalt információk marketingközleménynek minősülnek és nem a befektetési elemzés függetlenségének előmozdítását célzó jogi követelményeknek megfelelően készültek, egyúttal nem vonatkozik rájuk a befektetési elemzés terjesztését, közzétételét megelőző ügyletkötésre vonatkozó tilalom.
Jelen kiadvány, abban foglalt információk sem önmagában, sem részben nem képeznek ajánlatot, vagy felhívást semmilyen pénzügyi eszköz jegyzésére, vagy megvásárlására, tartására, értékesítésére és sem maga a kiadvány, sem annak bármely tartalma nem tekinthető semmilyen szerződéskötésre, vagy kötelezettségvállalásra történő ösztönzésként, így az ebben szereplő információk csak saját felelősségre használhatók fel. A szerző(k) nem vállal(nak) felelősséget arra, hogy a dokumentumban megfogalmazott előrejelzések és kockázatok a piaci várakozásokat tükrözik és azok a valóságban is beigazolódnak.
A dokumentumban foglalt számszerű adatok kizárólag tájékoztató jelleggel bírnak, csak a szerző(k) adott időpontban kialakított véleményét tükrözik és későbbi módosítás tárgyát képezhetik.
A szerző(k), a honlap üzemeltetője nem vállal felelősséget a kiadvány, az abban foglalt információk aktualizálására.
A kiadványban deklarált tájékoztatások kapcsán nem kerültek figyelembevételre az egyes, dokumentumhoz hozzáférő befektetők pénzügyi ismeretei, egyedi befektetési céljai, kockázatvállaló képessége.
Bármely befektetési döntés meghozatala szükséges és javasolt az adott befektetés alkalmasságának és megfelelőségének adott befektető szempontjából történő egyedi személyreszabott vizsgálata, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések meghozatala előtt tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!
A dokumentum, vagy annak tartalmának ilyen felhasználásából, illetve azzal összefüggésben bármely más módon keletkező esetleges veszteségekért a szerző(k), Equilor Zrt., a honlap üzemeltetője felelősséget nem vállal.
