Az arany árfolyama a 2026. januári történelmi csúcs (kb. 5590 dollár) után június elejére 4340 dollár környékére esett vissza. Míg az arany hagyományosan menedékeszközként funkcionál válságok idején, a mostani helyzet rávilágít, hogy a rövid távú mozgásokat sokkal inkább a globális gazdasági folyamatok, különösen az amerikai jegybank (Fed) politikája és a dollár árfolyama mozgatja. Lássuk, mi áll az esés hátterében, és mit jósolnak a nagy elemzőházak a következő időszakra.
Add meg adataidat, és ingyenes segítséget kapsz megtakarításaidhoz! A money.hu partnere, az Equilor elismert befektetési szakértője fog hívni téged.
Hogyan segít neked az Equilor szakértője?
- megválaszolja a kérdéseidet
- tájékoztat a piacon elérhető aktuális befektetésekről
- bemutatja az infláció feletti hozamokat kínáló lehetőségeket
Ne hagyd el addig az oldalt!
Miért zuhant be az aranyár?
A tankönyvi logika azt diktálná, hogy egy geopolitikai konfliktus – mint a közel-keleti helyzet kiéleződése – növeli a kockázatokat, ami felfelé hajtja az arany mint biztonságos menedék árát. Ezzel szemben most pont az ellenkezőjét láthattuk. Miért?
A ING Bank elemzői szerint a válasz a pénzügyi láncreakcióban rejlik:
- Energiaár-sokk: a konfliktusok az energiaárak (olaj, gáz) emelkedését idézhetik elő.
- Inflációs félelmek: a magasabb energiaárak inflációs nyomást generálnak a gazdaságban.
- Jegybanki lépéskényszer: az infláció megfékezése a jegybankok, különösen a Fed elsődleges feladata. Ennek legfőbb eszköze a kamatemelés vagy a magas kamatszint fenntartása.
- Erősödő dollár: a magasabb amerikai kamatkörnyezet vonzóbbá teszi a dollárt a befektetők számára, így a dollár árfolyama erősödni kezd más devizákkal szemben.
- Eső aranyár: mivel az aranyat a világpiacon dollárban jegyzik, az erősödő dollár relatíve drágává teszi a nemesfémet más devizában vásárlók számára, ami csökkenti a keresletet, és lefelé nyomja az árat.
Emellett egy másik hatás is érvényesül: egy tőzsdei visszaesés során a befektetőknek fedezniük kell a veszteségeiket. Ilyenkor gyakran nyúlnak a leglikvidebb eszközeikhez, és eladnak az aranybefektetésükből is, ami további eladói nyomást generál. A magasabb kamatok és az erősödő dollár tehát a nemesfém első számú ellenségei rövid távon.
A Finance Magnates elemzője szerint szerepet játszott az árfolyamcsökkenésben, hogy a vártnál jóval erősebb amerikai munkaerőpiaci adatok közzététele után a piac újra elkezdte beárazni egy esetleges 2026-os amerikai jegybanki (Fed) kamatemelés lehetőségét. A magasabb kamatok növelik a kötvények, például az amerikai 10 éves államkötvény hozamát. A 10 éves amerikai kincstárjegy hozama már 4,5% fölé is emelkedett, ami kéthetes csúcsot jelent. Mivel az arany nem fizet kamatot vagy osztalékot, a magasabb kötvénypiaci hozamok megnövelik az aranytartás alternatív költségét. Vagyis a befektetőknek jobban megéri a pénzüket magasabb hozamú állampapírokban tartani, mint a kamatot nem fizető aranyban, ezért sokan eladják a nemesfémet.
A jegybankok mentőövet dobhatnak a piacnak
Miközben a piaci befektetők a kamatokra és a dollárra figyelnek, egy másik, stratégiai szereplői kör folyamatosan vásárol. A világ központi bankjai ugyanis töretlenül növelik aranytartalékaikat, hogy diverzifikálják, azaz több lábon állóvá tegyék tartalékaikat, csökkentve ezzel a dollártól való függőségüket.
| Jegybanki aranytartalék (tonna) | Aránya a devizatartalékon belül | Részesedése a világ teljes aranytartalékából | |
|---|---|---|---|
| világ | 36 558,5 | 27,7% | 100% |
| eurózóna (EKB-val együtt) | 10 808,3 | 72,9% | 29,6% |
| Egyesült Államok | 8 133,5 | 83,3% | 22,2% |
| Németország | 3 350,3 | 83,0% | 9,2% |
| IMF | 2 814,0 | 7,7% | |
| Olaszország | 2 451,8 | 80,0% | 6,7% |
| Franciaország | 2 437,0 | 80,9% | 6,7% |
| Kína | 2 313,4 | 9,0% | 6,3% |
| Oroszország | 2 298,5 | 44,9% | 6,3% |
| Lengyelország | 595,6 | 29,7% | 1,6% |
| Európai Központi Bank (EKB) | 508,4 | 53,4% | 1,4% |
| Magyarország (MNB) | 110,0 | 23,0% | 0,3% |
| Csehország | 79,2 | 6,6% | 0,2% |
Forrás: World Gold Council, 2026. március–április
Kína központi bankja például már több mint egy éve folyamatosan vásárol, és hatalmas, több ezer tonnás aranytartalékkal rendelkezik. A régiónkban is aktívak a jegybankok: 2024 első negyedévében a lengyel jegybank vásárolta a legtöbb aranyat a világon, de a cseh jegybank is az élmezőnyben volt. Itthon Varga Mihály pénzügyminiszter is utalt rá, hogy a Magyar Nemzeti Bank meglévő, jelentős aranytartalékának további növelése sem elképzelhetetlen.
Ez a folyamatos és stabil kereslet hosszú távon mindenképpen támaszt nyújt az arany árfolyamának, és egyfajta védőhálót képez a nagyobb beszakadásokkal szemben.
Mit jósolnak az elemzők? 3300 és 6300 dolláros árfolyam között bármi lehet
A nagy kérdés, hogy a jelenlegi, alacsonyabb árszint jó vételi lehetőséget kínál-e. A legtöbb elemző egyetért abban, hogy a döntés továbbra is a Fed kezében van.
A rövid távú kilátások bizonytalanok. Amíg az amerikai gazdaság erős, és az infláció nem csökken megnyugtató mértékben, addig a Fed valószínűleg fenntartja a magas kamatokat. Ez továbbra is nyomást gyakorolhat az arany árára.
Hosszabb távon azonban a kép sokkal pozitívabb. Az elemzői konszenzus szerint az amerikai jegybank 2026 utolsó negyedévében kamatvágásba kezdhet. Ez a lépés gyengítené a dollárt, ami az aranyárfolyam elsődleges hajtóereje lehetne. Több előrejelzés is azt valószínűsíti, hogy a dollár gyengülésével párhuzamosan az arany ára ismét meredek emelkedésbe kezdhet, és az unciánkénti árfolyam megközelítheti vagy akár át is lépheti az 5000 dolláros szintet.
A Finance Magnates és a World Gold Council szakértői szerint ha az árfolyam tartósan 4280 dollár alá kerül, ami egy kritikus szint, akkor akár egy újabb, 20%-os esést sem tartanak kizártnak, ami a 3360–3440 dolláros szintet jelentené. Ugyanakkor ha az árfolyamnak sikerülne visszakapaszkodnia a 4400 dolláros szint fölé, akkor 2023-hoz hasonlóan csak átmeneti visszaeséssel lenne dolgunk.
A nagy befektetési bankok (Goldman Sachs, UBS, JPMorgan) továbbra is optimisták, és év végére 5400–6300 dolláros aranyárfolyamot jósolnak. A Société Générale és a Bank of America 6000 dolláros év végi aranyárat vár.
Add meg adataidat, és ingyenes segítséget kapsz megtakarításaidhoz! A money.hu partnere, az Equilor elismert befektetési szakértője fog hívni téged.
Hogyan segít neked az Equilor szakértője?
- megválaszolja a kérdéseidet
- tájékoztat a piacon elérhető aktuális befektetésekről
- bemutatja az infláció feletti hozamokat kínáló lehetőségeket
Ne hagyd el addig az oldalt!
Összegzés
Az aranypiac jelenleg két erős, ellentétes erő hatása alatt áll. Rövid távon a magas kamatok és az erős dollár lefelé húzzák az árfolyamot. Hosszú távon azonban a jegybanki vásárlások és a várható amerikai kamatcsökkentési ciklus egy komolyabb feltámadás alapjait teremthetik meg.
Ha aranybefektetés mellett döntesz, fontos, hogy a hosszabb távú kilátásokat tartsd szem előtt. Az arany továbbra is kiváló eszköz a portfóliód diverzifikálására és az értékének megőrzésére, de a rövid távú árfolyam-ingadozásokra fel kell készülni, és megjósolni most sem lehet, hogy olcsóbb vagy drágább lesz-e az arany év végén.
Buró Szilárd, az Equilor Befektetési Zrt. pénzügyi innovációs vezetője egy 10 millió forintos befektetési portfólióban 15% arany ETF-et tartana:
