Érdemes az új PMÁP-ot venni, vagy van ennél jobb állampapír?

Richter Ádám
Richter Ádám
Olvasási idő: 7 perc

2024. február 8-tól a Prémium Magyar Állampapír (PMÁP) egy új sorozata került forgalomba, ami szinte minden tulajdonságában megegyezik az előzővel, csak épp a kamata lett alacsonyabb 2 százalékkal, 2025-től viszont mindkettő inflációkövetővé válik. Kérdés, hogy a csökkenő kamatok és infláció mellett érdemes-e még PMÁP-ot venni, vagy jobban járhatsz a FixMÁP-pal vagy más egyéb állampapírral.

A Prémium Magyar Állampapírok (PMÁP) alapvető tulajdonsága, hogy inflációkövetőek: mindig az előző évi átlagos inflációhoz képest fizetnek kamatprémiumot. A 2023-as átlaginfláció 17,6 százalék lett, ami azt jelenti, hogy a PMÁP-nak legalább ekkora kamatot kellene fizetnie. Ha időben vásároltál be, akkor egyes régebbi PMÁP-oknál ez akár 19,1 százalék kamatot is jelenthet. Ez történelmi léptékkel nézve is kimagasló, ami nyilvánvalóan megdobja az állam kamatkiadásait.

Erre azt a megoldást találták ki, hogy az előző, 2032/I PMÁP-sorozatnál 2025 áprilisáig rögzítették a kamatot, így ebben az időszakban a PMÁP nem az inflációt követi, hanem fixen 9,9 százalékot fizet – sejthető, hogy a 17,6 százalékhoz képest mennyit spórol ezzel az államháztartás.

A 2032/I jelű PMÁP-ból 250 milliárd forintos forgalomba hozatali mennyiséget hirdettek meg, ehhez képest február 5-ig nagyjából 186 milliárd forint értékben adtak el belőle, tehát még nem érték el a tervezett értékesítési mennyiséget, nem sokkal ezután, február 7-én viszont mégis kivonták a forgalomból.

Miben más az új PMÁP?

A helyette kibocsátott 2032/J PMÁP feltételei szinte ugyanazok, mint az elődjéé:

régi PMÁP 2032/Iúj PMÁP 2032/J
aktuális kamat (éves)9,9%7,9%
kamatozásinflációkövető, de csak 2025. áprilistólinflációkövető, de csak 2025. áprilistól
kamatprémium infláció felett0,5 és 1%0,5 és 1%
futamidő8 év, 4 hónap, 23 nap8 év, 2 hónap, 14 nap
lejárat2032. április 22.2032. április 22.
visszaváltási díj1%1%

Forrás: ÁKK, 2024.02.08.

Mindkettő 2032. április 22-én jár le, és 2025. áprilisig nem inflációkövetőek, onnantól pedig ugyanazt a 0,5, illetve 1 százalékos kamatprémiumot alkalmazzák infláció felett. Az egyetlen lényegi, de egyáltalán nem elhanyagolható különbség az, hogy az első időszak fix kamata 9,9 helyett csak 7,9 százalék. A teljes első kamatperiódusra fizetett kamat egyébként 13,8, illetve 9,5 százalék, ami amiatt van, mert a kamatot egy évre vetítve szokás megadni, viszont az első időszak hosszabb egy évnél. Egyértelműnek tűnik, hogy az állampapír feltételein nem akartak változtatni (még a kamatperiódusok kezdő és záró dátuma is pontosan megegyezik), mindössze a kamatot szerették volna csökkenteni abban az időszakban, amikor az infláció miatt ez még magas lenne.

magyar éves átlagos infláció 2010 és 2026 között

A 2024. januári infláció már csak 3,8 százalék volt az előző januárhoz képest, így jó esély lehet arra, hogy 2025 áprilisában már csak 4-5 százalékos kamatot kelljen fizetni az új PMÁP-oknál 17-18% helyett.

A PMÁP-hozamod szempontjából az infláció alakulása nagyon is lényeges. A Magyar Nemzeti Bank (MNB) a jövő és az azutáni évben is 2,5–3,5 százalék között várja ennek a szintjét. A Portfolio megkérdezett MNB-től független elemzőket, hogy ők mire számítanak a következő években, és az alábbi várakozásokat osztották meg:

inflációs előrejelzések, Portfolio, táblázat, 2024-2025

A szakértők 2024-ben 4,3%, 2025-ben 4%-os inflációt várnak, tehát a jegybanknál magasabbra becslik. Ez a fogyasztói árak szempontjából nem, de a PMÁP kamata szempontjából még jót is jelent.

Milyen a PMÁP kamata a többi állampapíréhoz képest?

Kérdés viszont, hogy el lehet-e érni jobb kamatot valamely másik állampapírral. A WebKincstáron körbenézve az alábbi kamatokat találjuk:

Aktuális hozam / Aktuális névleges kamatLejáratig hátralévő idő
Magyar Államkötvény 2029/B11,08%6 év
Magyar Államkötvény 2032/B10,82%9 év
Magyar Államkötvény 2027/B9,65%3 év
Bónusz Magyar Állampapír 2027/N9,31%3 év
Bónusz Magyar Állampapír 2029/N8,01%5 év
Prémium Magyar Állampapír 2032/J7,90%8 év
Fix Magyar Állampapír 2027/Q17,00%3 év
Diszkont Kincstárjegy D2405296,55%4 hónap
Egyéves Magyar Állampapír 2025/076,50%1 év
Diszkont Kincstárjegy D2406266,46%5 hónap

Forrás: WebKincstár, 2024.02.08.

A Magyar Államkötvények állnak az élen, ám ezeket elsősorban nem a lakossági befektetőknek szánják, mivel több hozzáértést igényelnek amiatt, hogy nemcsak kamatuk, de árfolyamuk is van, amit a tényleges hozamnál be kell kalkulálni.

3 hónapos Diszkont Kincstárjegy (DKJ) aukciós átlaghozama 2019 és 2024 között, grafikon

Ezt követi a három- és ötéves Bónusz Magyar Állampapír, vagyis a BMÁP, amiknek a kamatát a 3 hónapos Diszkont Kincstárjegyek (DKJ) aukciós átlaghozamához kötik, és emiatt háromhavonta változik a kamatuk. Jelenleg valóban előzik a PMÁP-ot, viszont a DKJ-hozamok csökkenő tendenciája miatt rövid időn belül helyet cserélhetnek.

PMÁP vagy FixMÁP a jobb?

Ezzel el is érkeztünk a Fix Magyar Állampapírhoz, vagyis a FixMÁP-hoz, aminek évi 7 százalék a kamata, és ennek a negyedrészét háromhavi rendszerességgel fizeti ki, 3 éven keresztül.

A FixMÁP-ot korábban összehasonlítottuk a PMÁP előző, 2032/I sorozatával, akkor arra a következtetésre jutottunk, hogy ha 2024-2025-ben az átlagos infláció 5,15% alatti, akkor a FixMÁP hozama lesz a magasabb. Ha viszont 5,15% feletti lesz, akkor a PMÁP kerül ki nyertesen.

Az új PMÁP kezdeti kamata viszont alacsonyabb (7,9%), ennek megfelelően ismét összehasonlítottuk a FixMÁP-pal:

FixMÁP 2027/Q1 egyenlegFixMÁP tényleges kamata az adott kifizetésnélPMÁP 2032/J egyenlegPMÁP tényleges kamata az adott kifizetésnélelőző évi átlagos infláció (becsült)
2024. február 8.1 000 000 Ft1 000 000 Ft
2025. április 22.1 084 000 Ft8,40%1 094 800 Ft9,48%4,30%
2026. április 22.1 154 000 Ft7,00%1 142 800 Ft4,80%4,00%
2027. április 22.1 224 000 Ft7,00%1 187 800 Ft4,50%3,50%
2028. április 22.1 227 800 Ft4,00%3,00%
2029. április 22.1 262 800 Ft3,50%3,00%
2030. április 22.1 302 800 Ft4,00%3,00%
2031. április 22.1 342 800 Ft4,00%3,00%
2032. április 22.1 382 800 Ft4,00%

A számoláskor nem kalkuláltunk kamatos kamattal, azaz a kifizetett kamatokat nem fektettük be újra állampapírokba. Ennek az az oka, hogy nem tudhatjuk, hogy jövőre vagy néhány év múlva milyen lesz a kamatkörnyezet, és hogy milyen állampapírok lesznek elérhetőek. A FixMÁP-ból például negyedévente új sorozat jön ki, és a régi forgalmazását ezzel mindig beszüntetik. A feltételek sorozaton belül azonosak, de az újaknál változhatnak. A PMÁP évente fizet kamatot, tehát évente lenne lehetőség a kamatokat újra befektetni, de ahogy az elmúlt időszakban is láttuk, akár néhány havonta új, alacsonyabb kamatú PMÁP-sorozattal állnak elő.

fiatal hölgy laptop előtt asztalnál, webkincstárt böngészi, pmáp 2032/j állampapír vásárlásán gondolkozik

Érdekes módon a FixMÁP lejárati időpontja egybeesik a PMÁP kamatfordulójával. Három év elteltével a FixMÁP 224.000 forint kamatot termelne. Ha az elemzői becslések igazak, akkor a PMÁP viszont ennyi idő alatt csak 188.800 forint körüli kamatot hozna össze. Az összehasonlítás viszont úgy korrekt, ha a futamidőket közös nevezőre hozzuk, és a PMÁP-ot három év után visszaváltjuk. Ebben az esetben 1 százalék visszaváltási díjat kell fizetni a névértékből, vagyis a tőkéből – a kamatból nem –, így a PMÁP tényleges hozama csak 177.800 forint körül lenne, azaz 10.000 forint lenne a visszaváltás költsége.

A kamat akkor az esetben lenne ennyi, ha az infláció valóban 4,3 és 4 százalék körül alakulna 2024 és 2025 között az elemzői várakozásoknak megfelelően. De előállhat olyan eset, amikor a PMÁP felülteljesíti a FixMÁP kamatát.

A FixMÁP kumulált, azaz felhalmozott kamata 22,4%. A PMÁP első kamata fix, így biztosra tudjuk, hogy az első, időarányos kamata 9,48%. A kamatprémium fél-fél százalék, azaz összesen 1%, ez eddig 10,48%, amit a PMÁP biztosan hozni képes. Ki kell viszont termelnie a visszaváltási díj 1 százalékát is, így ismét csak 9,48%-os hozamnál vagyunk. További 12,92% kamat szükség ahhoz, hogy a PMÁP elérje a FixMÁP szintjét – azaz két év alatt 6,46 + 6,46 százalék infláció fog ehhez kelleni.

Ami azt jelenti, hogy 6,46 százalékos átlagos infláció mellett a FixMÁP és a PMÁP ugyanúgy teljesít 3 év alatt. Ha az infláció ennél magasabb, akkor a PMÁP kerül ki győztesen. Ha ennél alacsonyabb, akkor a FixMÁP fizetheti a magasabb kamatot.

Ha nem váltod vissza, akkor persze a PMÁP-pal magasabb kamatot érhetsz el, mivel nem három, hanem nyolc év a futamideje: a 224.000 forintos hozammal szemben 382.800 forintod lehet (ha az infláció a becslések szerint alakul).

Kérj ingyenes segítséget az Equilor befektetési szakértőjétől.
Több mint 15 000 elégedett ügyfél, 30 év tapasztalat.
Kérj ingyenes kapcsolatfelvételt befektetési szakértőinktől!

Add meg adataidat, és ingyenes segítséget kapsz megtakarításaidhoz! A money.hu partnere, az Equilor elismert befektetési szakértője fog hívni téged.

Hogyan segít neked az Equilor szakértője?

  • megválaszolja a kérdéseidet
  • tájékoztat a piacon elérhető aktuális befektetésekről
  • bemutatja az infláció feletti hozamokat kínáló lehetőségeket
Kis türelmedet kérjük.
Ne hagyd el addig az oldalt!
Elérhetőséged úton van felénk.
Szakértőnk megkapta a felkérésed.
Hamarosan felveszi veled a kapcsolatot, hogy segíthessen.
Nem kaptuk meg az elérhetőséged.
Kérlek próbáld újra.